雷达财经出品 文|李亦辉 编|深海

在三季报发布后，好意思团三个走动日跌幅达14.66%。

好意思团三季报浮现，申报期内公司营收764.7亿元东说念主民币，同比增长22.1%；净利润35.9亿元，同比增长195.3%。这么一份看似可以的功绩，好意思团股价在财报后不涨反跌，方针价还遭部分机构下调。

财报浮现，好意思团营收增长是以营销资本大幅上升为代价，本季度公司销售及营销开支环比高涨16%到169亿，比2022年同期增长55.3%，营销用度增速显耀高于营收增速。其赶走是公司核挚友地买卖分部的计议利润率比客岁同期的20.1%下降了2.6个百分点，解决层说明称下降主若是由于较高的补贴率。

显着，强烈的竞争侵蚀了好意思团的中枢主业利润。但加大补贴，是好意思团反击抖音等敌手不得不作念出的接管。自客岁四季度起，抖音在到店业务上对好意思团的侵蚀就一直是商场缓和的问题之一。现在来看，抖音的冲击在已往还会执续，好意思团也准备在四季度增多补贴订单。

另外，在投资者期待有所冲突的新业务方面，好意思团也濒临界限与减亏之间的量度弃取。本季度公司新业务收入增长15.3%至188亿元，低于预期，但亏空情况与商场预期一致。而已往如果好意思团新业务减亏迟迟莫得进展，大致商场莫得耐烦不时恭候。

财报后的电话会上，好意思团CEO王兴默示，现在好意思团的股价只响应了外卖单一业务的估值，并不安妥公司的内在价值，正探究鼓吹一笔价值10亿好意思元的回购策划。无论何如，面对不休缩水的市值，王兴肩上的压力定然不小。

市值从高点挥发2.32万亿港元

11月28日，好意思团在港交所公布2023年第三季度财报。申报浮现，该季度公司已毕营收764.7亿元东说念主民币，同比增长22.1%；净利润35.9亿元，同比增长195.3%；经调节净利润57.3亿元，同比增长62.4%。

关于这份功绩阐扬，开源证券吴柳燕合计，765亿元收入基本安妥彭博一致预期（760亿元），经调节净利润小幅杰出彭博一致预期（52.9亿元），源于中枢买卖中即时配送单量及计议利润率超预期。

按业务永诀，好意思团业务分为核挚友地买卖和新业务，其中前者包含餐饮外卖、好意思团闪购、到店劳动、酒店及民宿、 景点票务及交通票务。

核挚友地买卖是好意思团的收入复旧。本年第三季度，该部分营收同比增长24.5%至577亿元，计议溢利同比增长8.3%至东说念主民币101亿元，计议利润率为17.5%。

在三季度中，好意思团的即时配送总订单量达到62亿笔，同比增长23%，其中餐饮外卖日订单峰值冲突7800万单，创下历史新高并比三年前翻了一番。

财报后的电话会上，好意思团解决层说明称，忽地者更在意性价比，公司扩大了质优价廉接管的供给，加快了 “拼好饭” 的计谋和后果，从而更好地炫夸忽地者对更高效外卖的需求。

在忽地复苏的推动下，好意思团的配送、佣金、告白收入分别同比增长14%、31%和32%，佣金告白收入占比进步推动举座毛利率改善。

与此同期，好意思团闪购和到店酒旅在收入端一样亮眼，其中闪购业务也保执快速增长，在七夕日单峰值冲突1300万单；到店、酒店及旅游业务走动金额同比增长杰出90%。

关于这两部分业务，解决层再次提到了“性价比”一词，“更多忽地者网上购物更追求性价比，在购买前会相比不同渠说念的价钱。咱们策划是提供许多优惠券和套餐优惠的接管。”

值得缓和的是，宏不雅压力和忽地左迁配景下，解决层预测四季度外卖业务收入的同比增长将略低于三季度。

原因有多个方面，客岁四季度因为疫情，AOV(平均订单值)基数相比高，许多中小商家暂停了客岁的运营，本年中小商家的全面复苏和忽地活动的转变，此外用户也减少购买价钱较高日用品和药品，导致AOV出现了下降。

另外，宏不雅身分影响了走动量增长，其次十一月的缓和天气无助于冬季配送需求的增长，终末是本年夏秋季节许多忽地者记忆线下忽地，也对配送需求产生了影响。

报告显示，公司第三季度营收932.1亿美元，市场预期891.82亿美元，去年同期为769.04亿美元；第三季度归母净亏损127.7亿美元，去年同期净亏损27.98亿美元。

功绩疏通会上，王兴还对好意思团的股价发表了想法，他默示解决层对公司的长期增长后劲有十足信心，现在好意思团在二级商场的股价只响应了外卖单一业务的估值，并不安妥公司的内在价值，正探究鼓吹一笔价值10亿好意思元的回购策划。

但商场并不买账，财报次日好意思团大跌12.18%，股价创2020年4月以来新低。赶走12月1日收盘，好意思团收报87.9港元/股，总市值5489亿港元。年头于今，好意思团累计跌幅达49.69%，如果从460港元的股价高点算起，该公司跌幅达81%，神秘顾客应用市值挥发2.32万亿港元。

好意思团三季度功绩后，摩根士丹利和高盛下调好意思团方针价。高盛发布研报称，预测四季度好意思团计议阐扬疲软，到店、酒店及旅游业务除息税前溢利(EBIT)率将从35%降至28%。对此该行下调对其方针价由205港元降至176港元。此外摩根士丹利将好意思团评级下调至平配，方针价120港元。

与抖音张开攻防战

博通分析金融行业资深分析师王蓬博合计，好意思团股价着落受多个身分的影响，一个是宏不雅经济复原的可执续性，相等是抵忽地增长的信心；第二是好意思团可能受到头条线下腹地生存业务的竞争；第三是好意思团本身根基外卖业务的走动和利润增速是否到达天花板。

其中好意思团和抖音在腹地生存界限的竞争，一直备受投资者缓和。

细腻两边的竞争，行为紧迫的一方，早在2019年，抖音腹地生存便起步，但发展逐渐。2021年，抖音开发腹地生存买卖化团队后，早先以“0抽佣”、低抽佣款式接收宽敞商家入驻后，还不休上线特价团购券诱骗多数忽地者，霸占商场份额。

贵寓浮现，从2022年三季度启动，抖音的腹地生存业务启动爆发，到了2023年春节工夫，其在好意思团核销金额（GTV）中的占比一度达到约40%。

在本年4月举行的2023抖音生存劳动生态伙伴大会上，官方表现的数据浮现，2022年抖音生存劳动GMV同比增长7倍，抖音生存劳动迹务照旧遮掩370余座城市，合作门店超200万家。

团购和到店业务以外，抖音还涉足外卖，但据悉抖音的外卖业务在GMV达成上受阻。本年7月份，商场曾传出音尘称，2023年抖音外卖业务GMV方针已从年头的1000亿元下调到了50亿元。不外字节进步方面回答北京商报称，该数据空虚。

可是这并不影响抖音的不时加码。本年10月，抖音告示已往一年将参预5亿元荧惑扶执达东说念主探店，并撮合商家与达东说念主之间的商单，这是抖音在腹地生存劳动界限的一大举措。

凭借流量、算法和施行上风，抖音对腹地生存这块蛋糕的蚕食不成小觑。国盛证券发布研报，预测2025年抖音到店总走动额或达到3000亿元，约为好意思团一半。

面对抖音这个强盛敌手，好意思团天然不会坐以待命。自本年第二季度起，好意思团启动全面反击，推出包括镌汰年费、与商家从头协商抽佣率等步调。

此外，4月中旬好意思团外卖开启直播首秀，在直播间销售外卖商品券，这被视为好意思团对抖音发起反攻的紧要动作之一。在10月底，好意思团App还上线好意思团视频劳动，款式与抖音、快手雷同。

好意思团的各类步调能否扳回方位尚未可知，可是和抖音间的强烈竞争，照旧给公司的利润带来了压力。

财报指出，核挚友地买卖分部的计议溢利由2023年第二季度的东说念主民币111亿元减少至2023年第三季度的东说念主民币101亿元。该分部的计议利润率由客岁同期20.1%同比减少2.6个百分点至17.5%。

好意思团在财报中默示，计议利润率下降主若是由于较高的补贴率。电话会上解决层进一步指出，探究到竞争式样，好意思团将推出一系列步调来收拢不休增长的商场，固然这些步调可能会影响短期的货币化率和利润率。

新业务执续亏空

2023年三季度，好意思团的新业务分部营收188亿元，同比增多15.3%，计议亏空同比收窄至51亿元，计议亏空率改善至27%。

好意思团的新业务主若是围绕腹地生存劳动的面向商户(2B)及面向忽地者(2C)业务，包含好意思团优选、好意思团买菜、快驴进货（餐饮供应链）、网约车、分享单车、充电宝、餐饮解决系统等。

三季度，好意思团新业务的增长速率远慢于中枢业务，解决层称这主若是由于收入结构的变化酿成。

打车业务方面，3月份好意思相助果了自营款式，全面转向团员款式，是以打车业务同比有所下降；快驴业务方面，平台款式增长更快，3P 款式（非好意思团配送）是净额法计入财务，是以从详尽来看增速可能放缓；好意思团买菜和好意思团优选则由于本年举座消吃力下降，重叠线下忽地复苏，照实对好意思团优选业务带来压力。

解决层坦言，第四季度，好意思团将濒临来改过产业收入增长的更大压力，分享出行、缩减界限和优质收入交换的影响依然存在。

好意思团新业务较多，由数百个不同的业务构成，固然举座上仍在亏空，但据悉电动助力车分享业务已已毕正的现款流，充电宝客岁就照旧盈利，分享单车业务也和洽两个季度已毕正息税前利润。

可是举座上，当好意思团的核挚友地买卖进入老练阶段，还面对一个强盛敌手时，好意思团的新业务并莫得给公司带来太多的设想空间，蓝本商场预测的本季度新业务收入为192亿元。

中信建投研报合计，就新业务而言，好意思团仍需在界限与减亏之间量度弃取。该机构合计，本季度好意思团优选走动额和收入不时同比增长，但齐全亏空回落较为逐渐。好意思团优选计谋松开但仍处在社区团购赛说念第一梯队，已往仍具有较大后劲。

天然，好意思团也在念念考新业务的参预产出比吉林省调查公司，解决层称如果发现新业务莫得主义调节为有价值的财富，那么也会对策略进行调节。